「股票配资论坛」中国神华601088一季报超预期,煤电一体化优势凸显

2019-11-10 00:37:06 admin 0

中国神华(601088)

  暴力事件: 2019 年 4 月 26 日,公司发布一季度营业额调查报告称,调查报告月内,归属子公司拥有者的销售收入为 125.87 亿元,较上年历年来增 8.20%;营业收入为 570.11 亿元,较上年历年来减 9.48%。点评

  一季报超预想: 2019 年一季度公司创造归属子公司拥有者的销售收入为 125.87 亿元,较上年历年来增 8.20%,较上一季度增 46.55%。 卖出毛利率为 42%,较上年历年来增加 1.9 个百分点。较上一季度增加 1.91个百分点。

  外购煤生产成本下降,煤业务毛利率小幅提升: 2019 年一季度,公司制造商品煤 7150 万吨,同比下降 0.8%。 卖出商品煤 10510 万吨,同比下降 3%, 综合性价钱为 411 元/吨,同比下降 6.6%。 其中本年度长协 5100万吨,同比增长 5.2%,占总销售量的 48.5%,占美国进口煤生产量的 70%。本年度长协价钱为 361 元/吨,同比下降 3.1%。 当月长协销售量为 4290 万吨,同比增长 10.3%,占总销售量的 40.8%,价钱为 471 元/吨,同比下降 11.6%。期货煤销售量为 股票配资论坛1120 万吨,同比下降 46.7%,占总销售量的 1 股票配资论坛0.7%,价钱为 369 元/吨,同比下降 8.7%。推算吨煤综合性卖出生产成本 302.03 元/吨,同比下降 6.87%,而据新闻稿美国进口煤价格由 114.3 元/吨提升至 117.0元/吨,升幅 2.4%,因此生产成本端的下降主要来自外购煤生产成本的降低。煤实现业务毛利率 28.6%,同比提升 0.7 个百分点。 二季度预定动力煤价钱同比上涨,同时税率税收下调助力公司不含税价钱上涨,叠加甘肃周边地区 股票配资论坛矿区复产,受益于量价齐升,二季度公司煤业务营业额增速将加快。

  与国电完成电能资本交割, 电能业务利润大幅度提升: 2019 年一季度,公司实现装机容量 464 亿千瓦时,同比下降 30.2%,售电量 436.1 亿千瓦时,同比下降 30.2%。发、售电量同比大幅度下降的主要因素是公司与国电电力组建合资企业公司的买卖完成交割,公司筹资资本相关的发电厂装发售电量仍然计入统计范围内。而根据可比有效射程,公司装机容量与售电量分别同比提升 1.71%与 1.25%。 售电费为 323 元/兆瓦时,同比提高 1.89%, 平均值售电生产成本为 261.5 元/兆瓦时,同比下降 0.6%。 电能业务实现毛利率 23.8%,较成交量提升 2.9 个百分点。资本交割完成后,合资企业公司实现收益按照公司持股比率计入投资收益, 公司于交割日确认相关投资收益 11.21 亿元; 一季度确认 2-3 月的投资收益 1.28 亿元。

  交通运输海沟稳中有进,毛利率提升: 2019 年一季度,公司铁路线、海港、海运三机构经营管理基准均略有上升。其中自有铁路线货运量 67.8 十亿吨公里,同比下降 0.4%;海港下水煤量 62.1 据估计,同比增加 5.4%;海运客运量 26.4 据估计,同比增加 6%。业务收入各个方面,铁路线收入 96.5 亿元, 同比增 4.5%;海港收入 13.69 亿元,同比减少 6.1%;海运收入 7.52亿元,环比减少 31.8%。最后交通运输业务总计实现收入 117.71 亿元,同比增减少 0.18%。从利润战斗能力看,公司一季度铁路线业务毛利率实现64.3%,同比上升 0.1 个百分点;公司海港业务毛利率实现 57.0%,较上年下降 1 个百分点;公司年均海运业务毛利率实现 11.3%,较上年下降 17.4 个百分点。

  煤化工业务利润战斗能力略有改善:2019 年一季度,公司卖出聚丙烯 9.54万吨和聚苯乙烯 9.16 万吨,共 18.7 万吨,同比增加 7.53%。煤化工业务收入 16.4 亿元,同比增加 5.5%。生产成本为 12.37 亿元,同比增加 3. 股票配资论坛9%,最后实现毛利率为 24.6%,较上年历年来上 股票配资论坛升 1.2 个百分点。

  营业额务实,煤电现代化绝对优势突显: 综合性来看, 2019 年一季度公司煤业务价钱与销售量都同比下行,利润下滑,但电能业务利润战斗能力大幅度提升,熨平煤价震荡可能性,煤电现代化经营管理绝对优势突显。叠加高分红(2018年分红 39.9%), 高股息率(以 4 月 25 日估值推算股息率 4.5%),公司市值有望回升。

  融资提议: 维持买入-A 融资评分,我们预定公司 2019 年-2021 年的销售收入分别为 462.56 亿元、 471.22 亿元、 480.95 亿元,相同 EPS分别为 2.33 元、 2.37 元、 2.42 元。 6 个月目标价 25.58 元,相当于11 倍的回报率。。

  可能性提示: 煤价钱大幅度下降,火电需求远逊预想

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